行业寒冬叠加消费疲软，国产葡萄酒龙头遭遇“冰火两重天”——葡萄酒主业持续萎缩，白兰地逆势增长，但难挽整体颓势。
2025年对于中国葡萄酒行业而言是极其艰难的一年。量价齐跌、需求萎缩，让整个行业陷入“冰点”。
作为国产葡萄酒行业的龙头企业，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司于4月17日晚间交出了一份令市场震惊的年度答卷：全年实现营业收入29.89亿元，同比下降8.81%；归母净利润仅为7129.13万元，同比暴跌76.64% 。这是张裕A自上市以来净利润降幅最大的一份年报，净利润规模甚至不如2003年水平。
至此，张裕的营收与净利润已连续两年下滑，且去年净利润下滑幅度较2024年的42.68%进一步急剧扩大。昔日年赚5亿元的“葡萄酒第一股”，如今盈利能力已严重缩水。
业绩“失速”：四季度成压垮骆驼的最后一根稻草
分季度来看，张裕的业绩呈现出前高后低的“断崖式”走势：全年仅一季度实现盈利1.59亿元，二季度盈利骤降至2632万元，三季度盈利不足200万元，而四季度更是单季度亏损高达1.16亿元，同比由盈转亏，直接拖垮了全年业绩。
股票在线官方配资公司方面解释称，营收下滑“主要是销量下降所致”。而净利润的大幅下跌，除了营收下滑的影响外，还受到非经常性收益大幅缩水的拖累——2025年非经常性收益仅为3216万元，较2024年的1.74亿元减少约1.42亿元。
在成本端，公司营业成本同比下降4.51%，降幅低于营收降幅，导致整体毛利率从57.51%下滑至55.50%。销售费用虽同比减少6.58%至9.46亿元，但降幅仍不及营收下滑幅度，利润空间被进一步压缩。
值得注意的是，张裕的经营活动产生的现金流量净额已连续三年下滑——从2023年的11.73亿元降至2024年的3.98亿元，再降至2025年的3.56亿元，降幅分别为66%和10.54%。现金流持续萎缩，意味着公司“造血”能力正在减弱。
葡萄酒主业承压，白兰地孤木难支
从产品结构看，张裕的业务“冰火两重天”。占据营收逾七成的葡萄酒业务实现营收21.40亿元，同比下降12.25% ；销量52320吨，同比下降9.25%。
而白兰地业务则实现营收7.59亿元，同比增长2.55% ；销量21816吨，同比增长6.68%。尽管白兰地逆势增长，但体量远小于葡萄酒主业，难以弥补整体业绩的滑坡。
从渠道来看，张裕依然高度依赖经销商模式，报告期内经销模式实现营收24.81亿元，同比下降10.54%；直销模式营收5.08亿元，同比微增0.76%。报告期末，公司经销商数量为5228家，主要集中在华东地区（2290家）。
行业深冬：量价齐跌，国产葡萄酒产量仅剩十年前十分之一
元股证券:ygzq.hk张裕的困境并非孤例，而是整个葡萄酒行业寒冬的缩影。
中国海关总署数据显示，2025年全年葡萄酒进口量约为2.07亿升，同比下降26.85%；进口额约为14.18亿美元（约合人民币98.72亿元），同比下降10.90%。对比2019年数据，葡萄酒进口量大幅下滑约66.07%，进口额降幅也达到41.98%。
更令人触目惊心的是国产葡萄酒的数据。国产葡萄酒总产量已连续十年下滑，2017年尚有百万千升规模，到2025年仅剩9.7万千升，仅剩十年前十分之一。
有行业人士分析认为，中国葡萄酒品牌一度陷入了“高端化”的发展误区，一方面学习进口葡萄酒或白酒的叙事风格，没有找到根植于自己的文化与叙事节奏；另一方面一味执着于打造高端定位、抬高产品价格，脱离了日常佐餐这一最核心的大众消费场景，导致与大部分普通消费者脱节。
张裕在年报中也坦言，2025年葡萄酒行业面临前所未有的严峻考验，国内市场竞争十分激烈，行业复苏的迹象尚未显现。
南方+记者 黄晓韵实盘股票交易平台
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