证券之星 陆雯燕
近日，高途(GOTU.N)发布了2025财年第四季度及全年未经审计财务业绩，2025年，公司实现营收61.47亿元，同比增长35%；非美国通用会计准则(Non-GAAP)净亏损为2.84亿元，2024年亏损额为9.96亿元，同比减亏71.5%。
配资炒股证券之星注意到，这份减亏成绩单并未掩盖高途经营面的诸多隐忧。高企的运营费用成为侵蚀利润的“元凶”，其中销售费用率虽从2024年65.09%的高位压缩至53.51%，却仍占营收过半。而研发投入反降3.26%，与公司推进的AI战略形成反差。此外，为摆脱线上流量红海而加码的线下扩张，正让高途面临着成本高企、负债率攀升、合规风险频发的多重夹击。
元股证券:ygzq.hk销售高企研发缩水
对高途而言，2025年是经营效能逐步提升但仍未摆脱亏损的一年。
拆解单季度看，高途的盈利之路呈现出“昙花一现”的态势。公司仅2025年Q1短暂实现净利润1.24亿元，后续三个季度连续亏损。其中，2025年Q4实现收入16.85亿元，同比增长21.4%；Non-GAAP为0.77亿元，同比减亏37.8%。
从收入构成来看，高途2025财年Q4学习服务业务板块贡献了超过95%的总营收，该业务包含了非学科培训业务、传统学习业务及大学生和成人业务。其中非学科业务和传统学习服务作为核心板块，贡献了超过80%的总营收。
2025年全年，传统学习业务营收同比增长近15%，线上大班课和少儿一对一业务的盈利能力均实现同比改善。全年来看，非学科业务营收增速超过90%。
然而，营收强劲增长并未带来利润端的实质性突破，高途高额的运营费用严重侵蚀利润。2024年，高途运营费用增速一度高达近85%。2025年，公司虽着力控费，将运营费用同比增速控制在8.6%，全年增至46.48亿元，但费用总额仍在持续增长。究其原因，主要是员工队伍扩张带来的人力成本增加，以及市场营销、品牌活动等方面的支出攀升。尽管运营费用增速已低于收入增速，但仍未能实现费用与利润的良性平衡。
拆解运营费用细节可见，高途费用结构失衡的问题尤为突出。2025年，销售费用、研发费用、一般及行政开支分别为32.89亿元、6.27亿元、7.32亿元，分别同比增长10.98%、-3.26%、9.51%。
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