期货行情资讯平台高盛：美联储预计重启RMPs稳定融资，2027年路径或更崎岖

据格隆汇梳理，高盛Isabella Rosenberg于2026年11月9日发布报告，认为美联储政策将继续成为融资条件的稳定力量，但2027年美元融资路径将更加崎岖，下半年融资条件趋紧风险上升。

核心判断逻辑：报告预计美联储本月重启储备管理购买（RMPs），初始规模每月100亿美元并至少持续到2027年一季度，此后基线情景升至每月250亿美元，使储备稳定在银行资产的11%左右。美联储更可能忽略债务上限带来的暂时性宽松，避免因短期因素重启量化紧缩；资产负债表任务组审查可能强化充足储备框架。财政部供需平衡更具挑战性，总净供应仅从2.1万亿小幅增至2.2万亿美元，但发行结构明显向票据倾斜。债务上限与TGA是2027年融资波动的重要来源，当前储备处于需求曲线拐点附近，波动可能双向。监管与市场结构变化亦影响回购利率。

关键数据： 2027年票据净供应增加约2000亿美元至1.1万亿美元，非美联储买家需吸收约6000亿美元；2至10年期国债拍卖规模预计从2027年8月开始扩大，长期国债规模不变。假设债务上限2027年一季度（最可能2月）约束，过去三次事件中TGA平均下降约4000亿美元，对应SOFR约4个基点下行压力，达成协议后重建TGA将逆转该压力并可能引发类似2025年的更大波动。2026年回购利率平均低于IORB，尤其在下半年。